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高估值并购“后遗症”爆发 商誉减值引业绩“变脸”

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2019-08-06 19:20:50

对此有私募人士指出,2015年前后,有很多公司在被收购过程中,其价值被高估至净资产的十倍甚至百倍。一旦被收购企业业绩不达标,上市公司就不得不对并购中形成的商誉进行减计甚至计提归零,从而造成上市公司业绩的巨幅波动,甚至造成大幅度亏损。

退役军人的今天就是现役军人的明天。退役军人的问题解决了,现役军人的后顾之忧也就解决了,可以安心服役备战。而退役军人的优抚安置不仅使退役军人成为中国梦的圆梦者,成为维护社会稳定的中坚力量,而且是一种积极的政策导向,使军人真正成为受到全社会尊崇的职业。

多只股票业绩大“变脸”遭遇连续跌停

据新华社北京1月16日电全国政协16日上午在政协礼堂举行已故知名人士的夫人2019年春节茶话会,大家欢聚一堂,畅叙友情,共贺新春。中共中央政治局常委、全国政协主席汪洋出席茶话会。

在考察并购案例时,应当重视并购价格,合理的并购价格是“避雷”的关键。如果上市公司能够以合理的价格并购一些盈利能力强的资产,那说不定多年以后这类资产不会变“雷”,也不存在商誉减值问题,而是一项“隐蔽资产”。

在2015年前后,有很多公司在被收购过程中,其价值被高估至净资产的十倍甚至百倍之多。这些被高估出的部分被会计以商誉的形式沉淀在总资产中,从而造成了上市公司净资产大大虚高。如此一来,一旦被收购企业业绩不达标甚至发生巨额的亏损(尤其是被收购企业往往在业绩最辉煌的阶段被收购),上市公司就不得不对并购中形成的商誉进行减计甚至计提归零,从而造成上市公司业绩的巨幅波动甚至大幅度亏损,给上市公司股价造成重大影响,严重影响中小投资者的利益。

2018年10月28日晚间,天舟文化发布了一份营收和净利均同比增长超三成的靓丽三季报。报告显示,2018年前三季度公司实现营业收入6.86亿元,同比增长32.69%;实现净利润1.82亿元,同比增长30.87%。受此影响,公司股价开启了一波涨幅近30%的“冬日暖阳”行情。

资料图:香港入境处。图片来源:香港文汇网/麦钧杰 摄

万霁资产董事长牛春宝表示,因为2018年市场环境不好,估计很多公司会就商誉做大手笔计提。规避这种“地雷”最好的办法,就是不碰有大量收购行为的公司。因为90%左右的收购,尤其是跨行业收购,都是不成功的。

也有不愿具名的私募人士透露,目前股市处于低位,上市公司会有主动或被动做低2018年业绩的预期,为的是2019年“轻装上阵”,有个好的业绩预期,这就是业内认为的业绩“洗澡”。上市公司业绩“洗澡”主要涉及固定资产、长期投资、应收账款、存货等方面,这些都是上市公司可以计提减值、进行业绩调整的“点”。

上海千波资产束其全告诉《每日经济新闻》记者,规避商誉减值这种“雷”,最好的办法还是少购买具有大量商誉资产的上市公司,尤其是最近大幅度并购、账面上记载着巨量商誉的公司。上市公司购买资产不能只看评估价值,还要从长远评估这块资产在若干年后的预期价值,否则很容易出现高价购买资产“后遗症”,业绩承诺期一过就“变脸”,投资者必然面临巨大的投资风险。

今年1月28日,盾安环境的股价被前一日发布的业绩大“变脸”公告砸崩,连续两日“一字”跌停。无独有偶,1月28日上午还“一字”封涨停的海陆重工,被当日中午发布的业绩大幅下调公告击溃,当日尾盘平收,1月29日股价直接“一字”跌停。此外,还有上周表现不错的芯片股盈方微,因为业绩预亏以及被证监会立案调查,1月28日起连续两日直接“一字”跌停。

当日,纽约“无畏女孩”铜像正式“搬家”,出现在纽约证券交易所对面。这座铜像最初于2017年国际妇女节前作为临时展品被放置在纽约华尔街铜牛对面,由于深受纽约市民的喜爱,最终落户现在的“新家”。新华社记者 王迎 摄

私募排排网研究员刘有华告诉《每日经济新闻》记者,商誉减值问题最近三年越来越严重,而在今年年初频频爆发。统计数据显示,去年三季报披露的商誉值规模高达1.4万亿元,如此大规模的商誉值就是一颗“定时炸弹”,会给整个市场带来较大的影响。对于这种商誉减值的业绩“地雷”,投资者在选股时需要特别注意财报中的商誉值,商誉值特别大的,“爆雷”的概率也许比较大。但是简单地看商誉值还是不够的,还需要看商誉值占总资产的比重,如果超过一定的比例,比如30%以上,可以将其列为高风险。在选股时,上市公司如果存在类似的商誉值高占比,就可以考虑予以排除。

对于这些“地雷”股,《每日经济新闻》记者分析发现,商誉减值成为这类公司业绩“变脸”的重要原因,其中天舟文化就是典型。

其次,规则不细也不好办。治理APP“自动续费”,并不缺相关法规。比如今年实行的电子商务法明确规定,电子商务经营者搭售商品或者服务,应当以显著方式提请消费者注意,不得将搭售商品或者服务作为默认同意的选项。什么才算“显著”?在商家看来,蝇头小字已经很“显著”了,已经尽了告知的义务。对消费者来说,只要没看到、没注意,都属于骗人。对此,不妨细化再细化,对会员付费的相关宣传、字号、位置、取消设置等都有明确要求——规则越清晰,可钻的空子也就越小。

多年从事红山文化与中华文明起源研究的中国社会科学院考古研究所研究员刘国祥对此表示,赤峰地区史前文化举世瞩目。2012年5月23日,敖汉地区的兴隆沟遗址出土了一尊完整陶人形象,通高55厘米,带冠,形态逼真,上身写实,下身写意,这是迄今为止能够复原最早的红山文化整身陶人像。初步认定,该陶人具有王者和巫者的双重身份,很可能和祈雨有关。所以,该陶人的发现和敖汉地区旱作农业起源存在密切的关系。同时,也可以得出这样的结论,以兴隆洼文化出土的种植黍粟的碳化颗粒为基础,敖汉地区是种植黍粟最悠久的地区。这一结论成为推动赤峰市敖汉地区小米产业发展的重要考古文化根基。

据国网新疆电力有限公司介绍,为避免施工对胡杨、红柳、梭梭等荒漠植被产生不利影响,电网铁塔分布避开了胡杨林生长区段,并将43基铁塔高度从45米提高到63米,为此增加投资逾1000万元。

“通过一个共同的元素,将七个不同国家的文化融汇到了一场展览中,并将其展现给世人,十分有意义。”意大利驻重庆总领事馆副总领事康达城表示,希望能够通过这次展览,加强意大利与四川,乃至与中国的文化往来。

分板块来看,美国大型科技股收盘涨跌不一,苹果涨0.67%,亚马逊涨1.01%,奈飞跌0.65%,谷歌跌0.66%,Facebook跌0.17%,微软涨0.44%。

抚州也不是一个发达城市。长期以来,抚州在江西的经济排名被形象地称为“八九不离十”。“江西11个设区市,抚州经济常常是第8名到第10名之间。”抚州市委统战部副部长吴茶香在接受《新华每日电讯》记者采访时说,“工业基础、财政资金基础都比较差。”

为了应对监管层要求,有些上市公司会做个业绩“洗澡”,将商誉减值、资产减值等所有可以减值的部分全部计提,为2019年的业绩改善作准备。例如,ST冠福就对相关控股子公司计提了3亿元的减值准备,不过这一行为在2019年1月28日引发了深交所关注,被要求说明公司计提坏账损失、预计负债和商誉减值准备的依据、计提金额的合理性,相关会计估计判断和会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。

其次,高商誉往往是因为被并购公司夸大业绩承诺。在前几年,一些打着“互联网+”旗号的公司仅仅依托于过往一两年的业绩就给出未来三年的业绩承诺,主要还是为了能将公司卖出一个好的价格。但公司的业绩高低随着经济环境的变化是会有起伏的,一些夸大业绩承诺的公司最后完成业绩“对赌”的并不多。

在办公领域,禹洲本身已具有优质的基础条件。禹洲目前已运营三栋5A级写字楼,分别位于厦门、泉州和上海,运营和投资回报均十分可观。“禹洲的商业业态中,办公产品的投资回报收益占据首位,这也是我们选择试水联合办公的基础和底气。”禹洲集团助理总裁兼商业集团总经理杨建林表示。

投资者如何趟过业绩“地雷阵”?

第四,从上市公司角度来看,前几年很多上市公司都是第一次涉及并购事宜,有些并无并购经验,或是受到市场上整体并购情绪高涨的原因而进行并购,上市公司认为这是对主营业务负责,美其名曰:“内生式和外延式两条腿走路”。但从被并购标的价格和资产的盈利能力来看,结果不甚理想。受到本质上是“做大做强”的思维驱使,上市公司热衷于将钱花掉去并购资产,但是,没有好的价格、好的时机而去盲目并购风险是较大的。

爱彼迎作为全球共享住宿领域的领军企业,通过总结自身在全球各地的乡村振兴经验和深入研究中国乡村的独特情况,构建了极具特色的“企业—政府—当地社区—专家智库”四位一体的联盟型扶贫路径。2017年10月,桂林市旅游发展委员会与爱彼迎签署了战略合作协议,以国家4A级龙脊梯田景区内的贫困村金江村为试点,与政府、村民、设计师、及专家学者等各方一道开展乡村旅游扶贫项目。2018年11月,首期试点的六间民宿正式在爱彼迎平台上线,在投入运营的第一月就获得收入近两万元,全村村民人均月收入增幅达20%。

另外,其三年的业绩承诺总金额合计为2.74亿元,然而此次并购中,上市公司需要现金支付给控股股东博威集团的金额就高达4.95亿元,其所有业绩承诺人所承诺的金额还不足以覆盖其支付给实际控制人的现金。而相对于该公司9.90亿元的估价,其业绩承诺金额合计仅是交易金额的27.68%,如果其未来业绩增长过于缓慢,上市公司想要收回此次并购的成本,恐怕时间不会太短。

早在2018年11月16日,证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》,明确要求企业定期或及时进行商誉减值测试。

高估值并购"后遗症"爆发商誉减值引业绩"变脸"私募紧急发布"避雷"绝招

对于投资者如何“避雷”这一问题,弄玉投资总经理何上溯向《每日经济新闻》记者指出,投资人要避免商誉减值的“雷”,还是要从上市公司并购的“源头”开始检验:看看并购报告书的详细内容、资产标的的盈利能力如何、行业发展前景和行业中竞争优势如何,这和分析一家上市公司的方式是一样的。

9月23日,在加拿大多伦多,一名顾客展示购买的月饼。 多伦多的华人超市推出月饼专柜,吸引了众多顾客。 新华社发(邹峥摄)

进入2019年,上市公司业绩“变脸”的现象频频出现,让股民们防不胜防。

特朗普在推特中,并未提及华为。

此外,从名取市高馆山顶的熊野那智神社到閖上,人们抬着神舆游街的祭神活动也经过了这一带。

高估值并购“地雷”爆发商誉减值成“导火索”

然而在今年1月28日,天舟文化发布2018年业绩预告,预计净利亏损10.6亿~11亿元,同比由盈转亏。报告期内,公司出现亏损的主要原因是对收购公司的商誉等进行了初步减值测试,预计计提商誉减值准备和长期股权投资减值准备共计12亿~14亿元。受此消息影响,天舟文化股价1月28日、1月29日连续两日跌停。

之后,田老师又提住小军的衣服后领,把小军推出了教室……

第三就是一级市场资本助推兼并重组。一级市场上的资金急于获利套现,就会助推并购重组的进程,而通过上市公司并购后退出的速度会远远快于IPO退出。

报告还建议加强城市地区的臭氧前体监测。臭氧前体指在光照条件下能与氮氧化物等发生光化学反应生成臭氧的挥发性有机物。这也是对流层臭氧的重要来源。报告说,即便在欧洲一些国家,在有热浪发生的年份,臭氧水平也会飙升。

四是扩大创新体系的开放度。开放创新已经成为世界潮流,中国必须以全球视野谋划和推动,构建高水平的开放创新体制,促进创新要素跨境流动,有效利用国际创新资源。

对于A股频频“爆雷”,弄玉投资总经理何上溯一针见血地指出,商誉减值本质上是上市公司并购的问题。高商誉的结果是由多种因素叠加造成的。首先,涉嫌公司之间的利益输送。比如过去我们看到一些上市公司并购影视制作公司,这类被并购公司本身并无过往业绩支撑的基础,部分公司仅仅是成立不足1年的壳公司。上市公司愿意以高价格并购对方,其中可能涉嫌利益输送,而上市公司在公告中通常以简单的“看好对方未来发展”为由完成并购。

【环球时报综合报道】“俄罗斯决定向哈萨克斯坦提供‘格洛纳斯’卫星导航系统军用信号。”俄新社4日报道称,哈萨克斯坦国防和航天航空工业部航天委员会宣布,俄罗斯批准哈萨克斯坦使用“格洛纳斯”卫星导航系统的高精度导航军用信号。“格洛纳斯”系统高精度信号主要用于军事用途,包括为高精度武器制导。

“旅游是传播文明、交流文化、增进友谊的桥梁。”开幕式上,贵阳市市长陈晏表示,旅游业是典型的惠民产业、富民产业,是深化供给侧结构性改革的重要领域之一,发展旅游业是实现“绿水青山”转变为“金山银山”的有力举措,是带动低收入困难群众共同富裕、同步小康的有效途径,是满足人民群众日益增长的美好生活需要的务实选择。

县治安官办公室官员说,由于死亡人数不断上升,加之遗体焚毁严重,死者身份鉴定工作正在艰难展开,目前无法确认死者名单。救援人员仍在被大火摧毁的天堂镇内和附近山区搜寻幸存者和死者遗骸,并汇总失踪者名单。

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