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独角兽现形记:破发密集 CDR基金货不对板

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2019-09-11 14:34:29

今天(12月11日)下午,笔者来到侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆,大屠杀遇难同胞纪念馆封头上一块块黑底白字“国家公祭”牌子格外醒目。“传播和平理念,维护世界和平”、“牢记历史,珍爱和平”标语已竖立和张贴在纪念馆周边的道路上路灯杆、公交站台橱窗内,以庄严肃穆的氛围迎接即将到来的南京大屠杀死难者国家公祭日。现场准备就绪,安保、志愿者周围巡查,道路环境整治干净。徐福庚/东方IC

港交所为吸引更多的新经济公司赴港上市,于4月30日实施改革,允许同股不同权的公司在港上市。港交所“新政”吸引了大量内地公司赴港IPO,里面包括备受关注的小米集团和美团点评。

6月8日,工业富联登陆上交所,发行价为13.77元。顶着“独角兽”光环的工业富联,不仅在A股创造了36天的最快过会纪录,其募集资金271.2亿元亦全部获批。

“21年了,我终于无罪了。”2018年4月11日, 46岁的周在春走出安徽省高级人民法院后忽然跪地,号啕大哭。他将无罪判决书举过头顶,宣告自己洗刷了罪名。

现在水库周边非常安静,进入水源地保护区域的车辆必须登记。很难相信,仅仅几个月前,这里还是另外一番景象。

7月9日,小米集团在港交所IPO,开盘价16.6港元,较17港元的发行价下跌2.35%,上市首日即惨遭破发。9月20日,美团点评在港交所挂牌,发行价为69港元,在上市第4个交易日亦遭遇破发。

记者从1月24日召开的青海全省税务工作会议上了解到,2018年,青海省税务系统围绕高质量发展要求和省委“一优两高”战略布局,不折不扣推进国家新出台的减税降费政策落地,全年落实各项政策税收优惠113亿元,办理增值税留抵退税11.6亿元,释放个税改革红利3.75亿元,有力地助推了地方经济社会发展。

本次活动旨在纪念改革开放40周年,进一步丰富职工精神文化生活,推动公司系统全员健身活动,提高广大干部职工身体素质,同时向员工传递“快乐工作、健康生活”的理念,促进企业“三能”建设继续深化。

从热捧到破发

“独角兽”企业IPO的破发,在港交所尤为严重。

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补选欧阳健承、钟华(女)、熊朝平、黎丽琴(女)为政协内江市第七届委员会常务委员。

近年来,在选派单位省民委的指导下,河口村在理清发展思路、调整优化产业结构、加快群众脱贫致富步伐的同时,还重视和加强社会主义精神文明建设,引导文明乡风,注重以社会主义核心价值观引领新发展,先后开展了河口村为民服务之星、河口好人、河口村十大杰出青年、河口村脱贫攻坚奖、河口村年度十大榜样人物等评选表彰活动,取得了良好的社会效果。(来源:安徽省民族事务委员会官网)

兴业研究的研报认为,对于企业而言,市场影响力的扩大有助于企业提升对上下游的议价能力,获得更有利企业利用商业信用并提高用户积累速度。以京东为例,京东在上市后的总覆盖人数超过了亚马逊中国,并在此后的一年时间保持高位;同时,京东在上下游关系、商业信用能力也显著提升,应收账款周转次数从2013年的2.64次提升到2014年的7.62次,应付账款周转次数从2013年的57.52次下降到2014年的49.55次。

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这也让人联想到从古希腊时期就让许多哲人困惑的问题:为什么人类会无法做到那些明知道是对自己有利的事?

上市之后,工业富联在6月13日股价达到了26.36元,此后股价一路走低。10月8日,工业富联收盘价为13.72元,跌破了发行价。此后几个交易日,其股价一度下探11.21元,相比高位已经腰斩。

虽然躲过了市场大跌,仍有投资者抱怨“货不对板”。从基金管理者的角度来说,却是“不可抗力”导致了这一尴尬的情况出现。

港股破发率最高

在遭遇破发的尴尬之后,如何合理估值是独角兽面临的核心问题。

荀玉根分析称,未盈利对独角兽企业“持续经营”的假设提出了挑战,使得A股市场普遍使用的PE、PEG等指标失效。过短的历史也会使得现金流、净利润的预测失去意义,难以验证公司增长逻辑真实性;独角兽企业多数在经营与盈利模式上具备颠覆性创新,特别是在初创期很难有明确的商业运营模式,很少有可比公司进行参照,这就加大了估值的难度。

从中报披露的数据来看,独角兽企业的业绩均实现了一定程度的增长。

6月14日,证监会官网发布了经过更新的小米集团公开发行存托凭证招股说明书,与此同时,证监会披露了对小米集团CDR申请的反馈意见,在长达30页共计2.4万字的反馈意见当中,共设有84个大问。

参与费用:10元

独角兽企业破发的背后,源于一二级市场价值认识的差异。一级市场资本注重用户需求与先发优势;二级资本注重可预见利润的商业模式。此外,一级市场流动性低,企业选择资本的拍卖市场,定价易高难低;而二级市场则是高度流动性,定价来自估值与盈利的匹配;最后,一级资本的战略投资者,考虑到所投企业的协同效应后会提高出价,而二级市场的财务投资者并不会为此付出溢价。

十、肥胖

兴业研究研报指出,一级市场赚了估值的钱,二级市场赚了业绩的钱,这是最好的结果。但一级市场将估值抬得太高,二级市场上市后又找不到流量变现的方式,就会形成负反馈,造成了一二级的割裂和破发的现象。

上海证券分析师陈健宓认为,2018年以来,资本市场的一系列制度安排,从新股发行到再融资,从定增到并购重组,目的都是支持创新型企业通过资本市场进行融资并购、实现快速发展。这不仅将给中国经济转型和升级带来巨大动能,同时也将优化A股的上市公司结构。

该案中,劲翔主张争议商标的申请注册日在第三次修改的商标法施行前,根据法不溯及既往原则,第三次修改的商标法规定商标代理机构禁止申请注册商标的规定理应不适用。但是,根据上述司法解释与有关通知的规定,该案争议商标申请注册日虽然在第三次修改的商标法施行前,但是其实际注册日处于第三次修改的商标法施行期间,故应适用第三次修改的商标法进行审查。

不过,在证监会的“84问”之后,小米集团决定分步实施在香港和内地的上市计划,即先在香港上市之后,再择机通过发行CDR的方式在内地上市。

安信证券分析师褚海滨指出,“独角兽”并非完全优质标的,投资潜在风险亟须警惕。一方面,投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小,主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型,一旦遇到发展瓶颈,调整难度较大,“独角兽”企业面临着经营风险;另一方面,市场对于独角兽企业有着更高的期许和估值,市场溢价通常处于较高的水平,而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。

6月6日,6只战略配售基金均获证监会发行批文,从申请到获批用时仅8天,证监会对首批战略配售基金的重视可见一斑。同日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法》等9份文件,支持创新企业在境内发行股票或存托凭证,正式宣告中国资本市场开门迎接新经济独角兽以CDR形式回归A股市场。

10月8日,工业富联(601138.SH)破发。作为资本市场备受关注的“独角兽”企业,工业富联的破发引发了广泛关注。

在国内资本市场,“独角兽”是今年最为炙手可热的概念之一,2018年甚至被称为“独角兽”A股上市元年。“独角兽”的概念由女风险投资人AileenLee于2013年首次提出,特指估值在10亿美元以上的初创企业。

今年3月,证监会表态,将为生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四类独角兽IPO开“绿色通道”。而港交所“同股不同权”改革,也成为独角兽的政策红利和市场先机。

据Choice数据,2018年前三季度共有161家公司在港交所上市交易。161家公司中只有14家未曾破发,破发率高达90.06%。截至9月30日的收盘价,160家公司中只有27家公司与首发价格相比有不容程度上涨,4家公司与首发价持平,129家公司仍然破发。

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4月27日,第二届北京爱尔英智眼科医院国家级继续教育项目——实用眼科诊疗技术学习班在京拉开序幕。本次会议同时举行了北京爱尔遗传眼病基因检测门诊、疑难白内障会诊中心及疑难角膜病会诊中心的成立仪式(以下简称“一门诊两中心”)。

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时代周报记者宁鹏发自上海

经济日报-中国经济网北京6月5日讯 周三早盘,沪深股指高开后低走,沪指涨幅收窄,深成指、创指先后翻绿,盘中农业、券商、有色等崛起,带动股指企稳反弹,临近午间收盘,悉数收红。盘面上,板块个股普遍上涨,市场人气明显转暖,题材上,农业种植拉升,稀土、有色、证券等走强,养殖、医药股低迷。

中国驻符拉迪沃斯托克总领事馆王学纯副总领事,剧组的中方主创团队中国网微电影频道总编辑孙旭、副总监魏亚平、国家非遗传承人赵波、北京电视艺术家协会理事李军、三狮影业文化传媒(北京)有限公司总经理姚森木、华启文化发展(北京)有限公司总经理白剑飞、主摄像张子剑等一行15人,俄方主创团队俄中文化交流中心丹尼尔、主演玛莎,及其他当地文化艺术界人士等近50人出席,中国代表魏亚平、俄罗斯代表Ася联合主持首映礼活动。

“到2019年,建成‘管理精益、服务精细、业绩优秀、品牌优异’世界一流的综合能源服务公司。”日前,南方电网广东公司正式出台《加快向综合能源服务公司转型、创建世界一流企业工作方案》,明确该公司“创一流”总体目标。

尴尬的是,CDR的发行延迟,反而让投资者“因祸得福”。尽管下调了发行价,小米集团在港交所挂牌首日即破发。截至10月15日发稿,小米的股价为12.48港元,相比其发行价仍然有近三成的跌幅。不仅如此,满足CDR发行要求的其他中概股,亦有不同程度的跌幅。

“独角兽”上市之后暴涨暴跌的戏码,亦在三六零上演。2月28日,三六零在上交所获得新的证券代码,这标志着其历时三年的回归A股之路终于结束。不过,获得新的证券代码并未给三六零带来好运,其股价反而持续走低。

华南某基金公司人士对时代周报记者表示,对于基金公司而言,发行CDR基金更多是从品牌角度来算账。虽然貌似规模巨大,其实CDR基金并不赚钱,因为这几只产品各项费率极低,其中认购费0.6%,托管费0.03%,特别是管理费仅为0.1%,与一般权益类基金1.5%的管理费相比,这种费率水平可以说是“毛毛雨”。

比如英国,法律针对10岁以上不满14岁的公民,有“恶意补足年龄”的特殊规则。嫌疑人虽未达到承担刑事责任的年龄,但如果证明其“对危害行为有辨别能力”却依旧有意为之、进行犯罪,就要接受法律制裁。

和CDR最为密切相关的是曾经销售火爆的CDR基金。然而,伴随着CDR发行的停滞,CDR基金的运作变得颇为尴尬。

值得注意的是,资本市场在过去数月发生了很大改变,寒意凛冽。2017年蓝筹股呈现了较强的赚钱效应,亦给资本市场带来了不错的人气。2018年首个交易日上证指数便上涨41.16点,而到了1月29日,上证指数一度达到3587点。相比10月15日午间的2583点,上证指数的跌幅数月间已逾千点。

今年上半年红得发紫的独角兽,如今无疑陷入难堪境地。曾经销售火爆的CDR基金,伴随着CDR发行的停滞,其运作变得颇为尴尬,有投资者甚至抱怨“货不对板”。华南某基金公司人士告诉时代周报记者,虽然貌似规模巨大,其实CDR基金不赚钱。

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谷歌Google Flights的数据显示,今年复活节假期,智利人更愿乘坐飞机出行,而不是汽车,目的地也不再是附近的海滩或山川。圣地亚哥成为智利人最喜欢的旅游目的地,其次是蓬塔阿雷纳斯、复活节岛、卡拉马和蒙特港。

东北证券分析师付立春指出,与业绩飘红所不同的是,“独角兽”企业的估值却呈现两极分化的现象。工业富联与三六零的股价持续走低,市值大幅缩水,宁德时代与药明康德则节节飘红。

中国的农业技术能手也来了。来自陕西杨凌的50多岁农民杜双社,大半辈子跟蔬菜种植打交道。他来农业创新园是为了在这里试验大棚蔬菜技术。“在中国,大棚种植蔬菜技术已经很成熟了。我们把蔬菜大棚技术搬过来,帮助当地人学会控制温度、湿度,能让这里的蔬菜品种丰富起来,帮助哈萨克斯坦人民告别冬天只有土豆加白菜的历史。”杜双社说。

反观CDR基金的净值,截至10月12日,6只战略配售基金全部为正收益。某CDR基金的投资者告诉时代周报记者:“算是阴差阳错躲过了一劫”。不过,她亦表示,“以后再也不会认购新基金。”

在公安机关对陶某先后进行的13次讯问中,

中新网3月28日电 据俄罗斯卫星网报道,俄罗斯外交部发言人玛丽亚⋅扎哈罗娃表示,在劝告俄罗斯离开委内瑞拉领土之前,美国总统特朗普应当先履行从叙利亚撤军的承诺。

赵刚,男,汉族,1968年6月生,辽宁新民人,1993年4月参加工作,1987年6月加入中国共产党,全日制研究生学历,工学硕士、高级管理人员工商管理硕士学位,研究员级高级工程师。

29日,阿里巴巴全球数学竞赛颁奖典礼今日在杭州召开,马云在现场表示,“传闻我数学考1分是真的”“我对数学懂得不多 但是我非常敬畏”“阿里巴巴应该投资人类进步、投资基础科学”。

8月13日,工业富联发布上市后首份半年报。半年报显示,工业富联上半年实现营收1589.94亿元,同比增长16.29%;实现归母净利润54.44亿元,同比增长2.24%,值得注意的是,净利润率仅为3.42%。

中国指数研究院监测数据反映出同样的趋势。中指院数据显示,2019年5月份,楼市整体运行稳中微降,24个受监测城市商品房成交面积环比下降1.45%,半数城市成交量环比下降,整体同比下降8.31%。从环比来看,中指院数据显示,成都楼市成交降幅较高,为25.69%,济南和南京次之,降幅均超20%;环比上升的城市中,南宁升幅明显。同比来看,13个城市下降,成都降幅明显,西安、连云港、泉州紧随其后。

记者从气象部门获悉,预计2月26日~3月3日我省多降水,其中2月26~27日大别山区和沿江江南部分地区中雨,3月1日全省有小到中雨,淮河以南部分地区大雨。此外,预计26日早晨我省东部有雾,气象专家提醒广大市民,出行请注意交通安全。(张小雅 记者 周梅)

编辑 杨利

作为一名技术咖,“蜗小白”清扫车采用最前沿的智能AI技术和无人驾驶技术,集成多源传感器感知技术、融合定位技术、智能决策技术等多种先进技术手段的应用,让“蜗小白”神通广大。

据清科研究中心统计,截至2018年第一季度,全球市场中独角兽企业约为300家,国内共有131家独角兽企业,估值总和4.6万亿元人民币。

胡达古拉主席在讲话中对各级妇联上半年开展的妇女政治思想引领、推进贫困妇女脱贫、家庭文明建设、维护妇女儿童合法权益、妇联改革、网上妇联建设等9项重点工作进行了总结梳理,对下半年工作提出3点要求。胡达古拉主席强调,下半年中国妇女十二大将隆重召开,今年妇联工作和妇联改革各项任务要全面落实,时间紧,任务重。我们一方面采取有效措施,推进妇联系统各项重点工作任务保质保量按时完成;另一方面要全力配合中国妇女十二大召开,以更大力度、更实举措做好宣传引领工作,为中国妇女十二大召开营造良好氛围。要加强宣传引导,通过广泛深入的学习宣传和思想引领,为开好中国妇女十二大统一思想、凝聚共识、营造氛围。要采取有效措施,确保妇联各项重点任务全面完成。要落实妇联改革和基层妇联组织建设各项任务,夯实基层基础。要进一步加强妇联组织党的建设,加强调查研究,不断推动妇联工作创新发展。

中国台湾网10月17日讯 据台湾《中国时报》报道,台当局“中选会”昨审议确定总计有9“公投案”绑年底“大选”。若依“中选会”先前统计“公投”投票权人约1979万人,年底“公投案”推算需获得近495万张同意票才能通过。

几天之后,小米集团与CDR首单失之交臂。6月19日,证监会官方发布公告称,尊重小米集团的选择,决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

据新华社伦敦9月5日电 因车辆遭受人为破坏情况严重,中国共享单车公司摩拜5日宣布,本周内终止在英国曼彻斯特的运营。

萨尔维尼表示,利比亚冲突恶化将导致大量难民涌向欧洲,一些恐怖分子正准备伺机随着难民队伍,潜入欧洲。

CDR基金“因祸得福”

8月28日晚间,三六零披露的半年报显示,上半年公司营收、归属于上市公司股东净利润均实现同比增长,增幅分别达到13.95%和8.95%,为60.25亿元和15.37亿元。

5月29日,华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、招商基金、汇添富基金6家基金公司同时申报“三年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金(LOF)”,主要布局CDR新经济投资。

最后,由于氪空间社区的布局不少都选在了市中心的甲级写字楼里,比如国贸的氪空间、霄云路的氪空间,正好承接了很多传统企业和大企业,这些企业习惯了市中心的高级写字楼,地段偏远的中低端联合办公社区不符合大企业大公司的形象。而租金又能实实在在地获得实惠,因此公司四季度签约激增。

推介会上,吴忠琼用具有江西特色的“红、绿、古、金”四种颜色来展示江西文化旅游资源,引起大家共鸣。吴忠琼说,江西高度重视旅游业,把旅游产业确定为战略性支柱产业,大力实施旅游强省战略,旅游产业呈现出良好的发展态势。吴忠琼表示,欢迎海内外朋友到江西旅游,体验江西的青山绿水,感受江西的历史文化,品鉴江西的诗意乡愁,希望通过这次推介会,让世界更加了解江西,让江西加快走向世界。

事实上,近期的上市潮由一级市场资金紧张与企业成长诉求共同推动。在2018第一季度和二季度,伴随投资金额大幅增加与募集金额大幅减少,当期净现金流分别为-1202亿元和-1570亿元,是2000年以来的新低水平。以单季度净流出1000亿元的规模测算,若无大量新增募集资金流入,四年内风险投资机构的现金会消耗殆尽。补充流动资金只能选择通过增加退出项目的渠道。

值得注意的是,CDR基金的封闭期是三年,这意味着投资者三年之内不能赎回。

港股的破发潮与赴港上市潮相映成趣,7月12日,多达8家企业同时在港交所上市,以至于交易所只得安排两家公司共敲一面锣。

此外,三六零(601360.SH)的股价也持续走低。与在A股上市的工业富联上市百天之后方迎来破发相比,而选择在港交所IPO的“独角兽”企业的破发早已司空见惯,其中包括小米、美团点评等。10月15日,截至时代周报记者发稿,小米的股价为12.48港元,相比其发行价有近三成的跌幅;美团点评报收55.45港元,较发行价跌去两成,创上市以来的收盘价新低。

被三六零借壳的江南嘉捷曾经迎来连续18个涨停,股价一度飙升至65.5元,不过好景不长,截至发稿,三六零的股价已经不足巅峰期的三分之一。

作为同股不同权的第一股,小米集团的表现为市场所关注。在赴港上市之前,小米集团曾经有望成为CDR第一股。6月11日,证监会官网披露了小米集团于6月7日报送的小米集团公开发行存托凭证招股说明书。

儿子买房款 拿去做试验 最不安分的科学家设计名满天下“蛟龙号”

扬子晚报讯(通讯员 朱天璇 记者 陈勇)近日,南京玄武警方接到市民报警,称在清理河道时挖到了三发子弹。民警初步勘查后发现,这三发子弹可能是抗战时遗留下来的。

一直以来,伊利积极响应党和国家号召,关注儿童营养健康状况,在打造“全球健康生态圈”的同时,充分发挥产业链综合优势,助力脱贫攻坚。4月28日,正值2019年世界儿童日之际,“伊利营养2020”深入宁夏吴忠市,为吴忠当地孩子送去营养与关爱,以产业扶贫助力乡村振兴。

来源:经济日报-中国经济网

估值难题待解

新京报记者注意到,哈罗单车收费标准为1元/30分钟,不足30分钟也是收取1元,违反禁停区规则,将额外收取2-10元禁停区调度费,违反服务区规则,将额外收取5-50元超区调度费。ofo的车费为1元/小时,不满1小时的按1小时计费;摩拜单车根据不同车型和版本,依据用车时间进行计费,当前的计费标准为每30分钟收取1元的车费,不满30分钟的以30分钟计。

图:法新社

虽然连续的下跌已让A股的投资者疲惫不堪,但从数据来看,A股的次新股在2018年前三季度仍延续了较为强势的表现。截至9月30日,A股市场在2018年前三季度共有87家公司上市交易,其中只有7家跌破了发行价,其余80家较发行价均有不同程度上涨。

创投基金在此之前已经遭遇寒潮。根据Chinaventure统计,2017年第四季度募集完成基金规模为414亿美元,环比下降45.67%。

值得一提的是,本周末开始,欧洲五大联赛将逐渐告别足彩、竞彩竞猜。其中,英超联赛将在5月12日也就是本周日晚间迎来收官战,第38轮的10场比赛,将在周日22:00同时开打。其它四大联赛,意甲、法甲还剩最后3轮,德甲、西甲则还剩最后2轮。在此,也要提醒广大彩民朋友珍惜本赛季为数不多的五大联赛竞猜机会。

7月份,6只战略配售基金成立,总规模为1049.18亿元。根据规定,6只基金只能在一级市场参加战略配售,不能在二级市场购买任何股票,其中,单只基金参与单个企业战略配售的最低配售比例为3%,最高比例不超过10%。此外,6只基金参与同一企业战略配售比例合计不超过30%。这意味着倘若未有CDR推出,战略配售基金只能配置债券。

校对 李世辉

本报讯 (记者王绍芳)重阳节即将到来,记者走访市场了解到,天津市各大超市启动了各具特色的重阳节促销,使得超市迎来了长假后的又一轮消费高峰。

今年第二季度,与CDR相关的一系列政策迅速落地。5月4日,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)),CDR政策落地正式进入倒计时阶段;5月21日,中国结算发布《存托凭证登记结算业务细则(公开征求意见稿)》,对CDR涉及的登记结算业务作出规定。

会上,省委常委、常务副省长张雷总结今年上半年全省安全生产工作,对下一阶段工作作出具体安排。省安监局主要负责同志通报本溪龙新矿业思山岭铁矿“6·5”重大炸药爆炸事故调查处理情况,本溪市政府作检讨发言。沈阳市、大连市、省公安厅、省交通运输厅、沈阳煤业(集团)有限责任公司、恒力石化(大连)有限公司负责同志作交流发言。

从宣传片可以看出,这可能是一场可以包容各种意想不到商品的选秀,将中国制造的创意和品质展现人前。

顺丰控股在2019年明显在加快筹资的脚步,开年第3天就发行高达160亿元的融资产品。1月4日,顺丰控股发布公告称,拟通过两家全资子公司发行不超过等值160亿元债务融资产品,所募资金在扣除发行费用后,用于补充运营资金、偿还银行贷款等用途。

海通证券分析师荀玉根则认为,未盈利、缺乏正现金流、历史较短、可比公司少等使得传统估值方法失效。

兴业研究研报指出,破发是一二级市场割裂的直接体现,并不简单等同于商业模式的证伪。相反,这推动投资者重新思考:如何重新认识新经济和选择独角兽。

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